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此外，此次交易还有一个备受关注的地方就是控股股东设立的结构化债务重组基金。交易前，上市公司控股股东出现债务危机，上市公司也因为控股股东提供担保被列入失信被执行人。上市公司控股股东为解决债务危机，成立了结构化债务重组基金，并由上市公司高管控制的基金作为GP，债权人以债权出资作为优先级LP，引入战略投资人作为中间级LP。

公司的销售费用率近年来一路走低，2019年上半年为9.2%。销售费用率的走低与公司近年来新发行游戏数量较少有关。以按收入计的前五大游戏为例，2019年上半年新发行且进入排行榜的仅有《龙珠觉醒》这一款游戏。公司2019年上半年的管理费用率为7.3%。此外，公司的研发费用包含在管理费用内。

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该行续言，美团到店、酒店及旅游等业务带动佣金率（Take　Rate）及可进一步抵销其外卖业务的亏损，并预期在美团缓减补贴前，其盈利能力将继续收压．另外，同业竞争剧烈，可能影响市场重新调整对美团的净利润率的展望．最后考虑到同业竞争或拖慢该公司扭亏为盈的步伐，加上广告收入未能变现，首予该股“逊于大市”评级及目标价40元。

风险揭示：张耀文 期货投资咨询证号：Z0013564王君 期货投资咨询证号：Z0013699彭述思投资咨询资格证号：Z00137581．本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。

二是简化公司治理。如果是控股权收购，还涉及母子公司的问题，治理层级更多。通过吸收合并方案，英雄互娱法人主体被注销，就实现了直接的治理，精简治理结构。第三，也可能是出于债务转移的考虑。吸收合并后，标的不再存续，英雄互娱将注销法人资格，上市公司作为存续主体，将承接（或以其子公司承接）其全部资产、负债、业务、人员、合同、资质及其他一切权利和义务。由此可以实现承债主体的转移。