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随着合资股比的逐渐放开，过多倚重合资板块的北京汽车如何打造自主板块的盈利能力，成为决定其未来发展走势的关键。责任编辑：李昂本文来自微信公号强债华泰论坛，作者：张继强、芦哲。负利率的起源2008年经济危机后，全球央行货币政策一再加码，积极救市。美联储首当其冲，联邦基金利率上限由2007年12月的4.75%猛降至2008年12月的0.25%，有效的联邦基金利率也在之后的七年中一直维持接近于零的极低水平。全球其他央行也纷纷大幅下调基准利率，并采用量化宽松刺激经济。但许多国家经济恢复仍不及预期，接近于零的利率水平大大抑制了货币政策宽松的加码空间，边际刺激愈发乏力。在此背景下，“负利率”作为利率工具的一种新手段走上政策舞台。瑞典最早曾在2009年8月将利率走廊下限降至-0.25%，之后的几年中，受困于经济疲软和通胀紧缩，丹麦、欧元区、瑞士和日本等经济体也纷纷加入了负利率的政策行列。

小结从实施负利率的两个影响渠道来看，信贷刺激效果有限，流动性脱实入虚，本币汇率不降反升，但出口却因全球需求企稳而有所上涨。由于负利率实施的两个中介目标（信贷、汇率）并未达到预期，其对通胀的刺激效果也十分有限，直至今日，日本通胀也仅达到1%的水平，远低于其2%的目标。此外，由于在实施负利率的同时，QQE并未停止，而同年9月又实施收益率曲线控制的新型货币工具，所以负利率对于信贷的刺激效果并不好直接衡量。总体来看，负利率对于刺激通胀和稳定经济的作用十分有限。

深圳某基金公司人士表示：“我们应该拿不到首批养老目标基金的批文了，我们现在还没有做针对养老目标基金的工作，估计等到获批了才会开始，但是养老方面的一直在做投教，只是没有专门宣传养老目标基金，而是在养老方面做专栏文章科普。”上海某基金公司人士也表示，“目前我们会在一些专业会议上讲养老目标基金的内容，比如我们最近刚结束一个养老研讨会。而和投资者沟通，还是得等有了产品再开始。对养老目标基金的投教，未来可能会在公众号上写点东西，并做线下宣讲。”

报道介绍，在对外投资方面，去年日本对外投资额全球居首，第二名是中国大陆，法国排名第三。不过，全球各国整体对外投资仍呈下降态势。报告预测，今年全球FDI预计增长10%，但仍低于过去十年的平均标准。责任编辑：吴金明国家发展改革委定于6月17日上午10：00召开6月份定时定主题新闻发布会，国家发展改革委新闻发言人出席发布会，发布宏观经济运行情况并回答记者提问。

营收复合增速24%首批公司折射创业板成长力2009年10月30日，首批28家公司带着资本市场的期待登陆创业板，标志这一着力支持成长创新型企业的板块正式起航。历经十年发展，这28家公司的平均年收入已累计增长了6倍，平均市值也从不到50亿元增至130亿元。在大浪淘沙、优胜劣汰的市场演进中，28家公司中虽有1家已暂停上市，但整体看，其平均质量和各项综合指标仍呈现良好的示范效应，折射出创业板公司群体不俗的成长力。

一是要优化金融机构结构，满足不同经济主体的融资需求。当前，我国金融机构数量较多、规模较大，但也存在种类不丰富、布局不合理、特色不鲜明等问题，需要在数量和质量上下功夫。一个多层次金融体系的建立，迫切需要优化大中小金融机构布局，丰富各类金融业态，使其能覆盖不同产业、不同区域、不同群体。要健全商业性金融、开发性金融、政策性金融、合作性金融分工合理、相互补充的金融机构体系。要构建多层次、广覆盖、有差异的银行体系，在金融机构中增加非银行金融机构数量占比，完善非银行金融机构发展路径，提升证券、保险、信托、基金、融资租赁、互联网金融等机构服务实体经济的能力。二是要优化融资结构，持续提升直接融资比重。长期以来，我国以间接融资为主，直接融资发展较慢，对中小微企业和创新经济发展支持不足。未来，在发展间接融资的同时，应下大力气推动资本市场改革，充分释放和发挥市场机制的活力，不断提高直接融资比例。在这一过程中，既要坚持市场化改革取向，进一步完善人民币汇率形成机制，为实体经济发展创造良好货币金融环境，还要大力完善资本市场基础制度，加速推进科创板和注册制落地实施，努力构建融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到有效保护的多层次资本市场体系。三是要优化产品结构，提高金融产品的质量和可获得性。要深入研究产业发展动态，把握新的经济创造、生产和经营规律，激发基层的金融产品创新活力。要通过技术创新、模式创新、产品创新和服务创新，以市场需求为导向，积极开发个性化、差异化、定制化的金融产品。比如，开发实体企业和银行共担风险的金融产品，开发适合民营小微企业的产品等。要创新精准化、智能化金融服务，不断提升和改进金融供给的质量效益，为实体经济发展提供更高质量、更有效率、更加个性化的金融服务和产品，拓展金融服务实体经济的广度和深度。